新闻动态

消费行业再现巨额并购交易。

近日，美国鞋业巨头斯凯奇宣布，3G资本将以每股63美元的现金价格收购公司全部已发行股本，交易价格约为94亿美元（约合人民币680元），交易预计将于今年三季度完成。

此次并购交易也超越了2017年高瓴资本联手鼎晖投资，以531亿港元将百丽国际私有化的交易，3G资本又创下鞋类行业迄今为止最大的一笔收购案，这也意味着，这家巨头鞋企将结束26年的上市旅程。

01斯凯奇为何要卖身？

相比耐克、阿迪达斯等老牌运动品牌，斯凯奇的成立时间要晚很多——1992年成立于美国加州。

品牌主打运动和性价比，“舒适科技”是斯凯奇最鲜明的标签之一，因舒适好穿脱，斯凯奇的运动鞋也被消费者调侃为“青年版足力健”。

于是，凭借差异化的定位，斯凯奇曾于2016年一度超过阿迪达斯成为美国排名第二的运动鞋品牌。1999年，公司正式登陆纽交所。

2007年，斯凯奇和香港联泰控股集团成立合资公司，双方各占股50%，斯凯奇由此正式进入中国市场，由联泰集团创始人的次子陈伟利担任斯凯奇中国合伙人。

多年来，斯凯奇已经建立了深度本土化的供应链，据其透露，在中国销售的货品中，有超90%为“中国制造”。

2024年，斯凯奇的全年销售额达到89.7亿美元（约合646亿元人民币），是仅次于耐克和阿迪达斯的全球第三大运动品牌。

其中，第四季度的表现尤为突出，实现销售额22.1亿美元，占了26%的业绩。其四季度中批发业务增长17%，直接面向消费者业务（DTC业务）增长8%。

斯凯奇的毛利率也高于同行，其2024年毛利率达到53.2%，高于耐克（44.7%）和阿迪达斯（50.8%），这主要得益于品牌在产品结构、渠道和供应链效率上的管控。

从各地区销售额变化来看，2024年，美国市场增长18%，美洲地区增长了14%，欧洲、中东和非洲地区增长了25%，亚太地区增长放缓，仅增长了3%。

而从各地区销售占比来看，美洲地区是斯凯奇最大的市场，占据其49%的销售份额，是业绩的主要支柱，其次为亚太地区销售占比26%，欧洲、中东和非洲为24%。

斯凯奇方面对于亚太地区增长放缓的解释是，局部地区仍面临着市场和运输条件的挑战，但是得益于差异化的市场定位，斯凯奇在全球市场优势明显。

而在刚过去的2025年第一季度，财报显示，斯凯奇在欧洲、中东和非洲地区的销售额增长14%，美洲地区增长8%。而曾一度是公司增长引擎的亚太地区，销售额下降了3%，其中，中国市场的销售同比下滑了16%。

中国是斯凯奇仅次于美国的第二大市场（2024年销售额占比14%），也是其海外最大市场，在规划中，2026年他们将全球目标年销售额定在100亿美元（约合720亿元人民币），中国市场的“KPI”是300亿元人民币。

截至2024年，斯凯奇全球门店数为5296家，仅在中国就已开设近3500家门店，超过总门店数一半，但仍低于安踏、李宁、特步等国内头部运动品牌。因此，在其策略中，持续拓店，并攻入中国下沉市场是未来的发力点之一。

尽管财报中未提及中国市场的下滑原因，但有业内人士分析，与国产本土品牌如安踏李宁的崛起、电商渠道调整等原因不无关系。

曾经，斯凯奇在中国定位为“耐克、阿迪达斯之下，安踏、李宁之上”，如今，前有耐克、阿迪达斯，后有安踏、李宁，都存在和斯凯奇争夺同一块蛋糕的情况，后者应对压力不小。

如果往前追溯，2024年，尽管斯凯奇净利润同比两位数增长，但仍不及2021年的数据。截至2024年底，公司库存较上年同比增长25.8%，达到19.2亿美元，现金及现金等价物同比下降6.17%至11.17亿美元，也反映出斯凯奇经营压力的某个侧面。

02 消费行业掀起并购小高潮

在消费行业，斯凯奇的“卖身”并非个例。过去一年，并购浪潮席卷食品饮料、服装及小家电领域，重大交易频发，甚至形成了一波小高潮。

总结下来，两类巨头在其中表现活跃。

一类是VC/PE机构。去年5月，凯雷集团宣布以8.35亿美元完成对肯德基控股日本的收购，将公司私有化并退市，日本肯德基是日本市场的餐饮巨无霸，拥有超过1200家门店。12月，方源资本与Unison Capital以1000亿日元（约合人民币48亿元）联合收购日本高端珠宝品牌Tasaki。

2025年开年，红杉中国则以11亿欧元（约合人民币80亿元）的估值收购了Marshall马歇尔的多数股权。

除了投资机构，产业巨头也纷纷拿起投资武器，通过并购实现对外扩张。

其中三只松鼠更是典型代表。2024年10月，三只松鼠宣布以不超过3.6亿元人民币的价格收购量贩零食品牌“爱零食”、折扣零售连锁品牌“爱折扣”以及乳饮饮料品牌“致养食品”。借助后两笔收购，三只松鼠更是得以进入乳饮、饮料新赛道。

随后11月，元气森林被报道收购了河南汴京啤酒。汴京啤酒前身是1945年创立的开封啤酒厂，是中国内陆最早生产啤酒的厂家，也是7个国家大型啤酒生产企业之一。

今年3月，雀巢宣布与徐福记的创始人徐氏家族达成协议，收购徐福记剩余40%的股份，此次收购后，雀巢将实现对徐福记的全资控股。

4月，安踏宣布以2.9亿美元（折合人民币21亿）全资收购德国户外品牌狼爪。

目之所及，消费并购热潮正在时下兴起。

一方面，并购是国外消费公司实现规模扩张的常见手段，如今大多数消费标的估值都在合理区间，也让品牌得以通过并购加速完善自身产业拼图。”

同时一个普遍的观点是，消费行业历来被认为是具备刚性、抗周期属性的行业，因而在经济波动时期反而更受资本欢迎。

与此同时，消费行业的特点决定了并购整合的机会众多——好的消费公司往往拥有持续稳定的现金流。之于买方，这意味着手中大量的现金储备，有能力“抄底”优质资产。

另一方面，当消费产业的投资与兼并收购热闹起来，一波波潮流更替中，VC/PE往往扮演着重要角色。

日前，全球投资机构L Catterton宣布，已募集大约 110 亿美元的承诺资本总额，其中包括超过67.5亿美元的旗舰并购策略基金、信贷基金的首关，以及成长基金五期、欧洲基金五期、新的中国及日本在岸基金/本土基金的终关等。毫不例外，新基金也瞄准了大并购。

“动荡期往往孕育最佳投资时机。”L Catterton欧洲管理合伙人近日表示，预测2025年将开启行业复苏通道，2026年有望迎来强劲反弹。

本文内容来源于网络，版权归原作者所有！

文章转载分享不做商业用途，如有侵权，请联系我们删除！

关于我们：

东莞市厚街启昌鞋机厂始建于1996年，是一家设计、研发、制造防水鞋服设备的高科技合资企业，总部现设于广东东莞，公司拥有一批的人才，致力于产品开发、市场推广、网络营销和售后服务体系的不断健全，满足了广大客户的需求。产品核心零配件均来自台湾及国外市场，公司不仅拥有众多的生产设备及雄厚的技术力量，更结合工厂现场的实际需要，研制出较具有前瞻性的防水设备。凭借良好的品质、实惠的价格及完善的售后服务，深得广大用户的信赖。

公司主营产品：无缝包边机,无缝拼接机,上胶折边机,超声波花边机,口罩点焊机,内衣上胶机,无缝花边机,无缝热压包边机,圆轮上胶机,平面包边机等，广泛用于产品需要做防水处理的鞋厂、制衣厂、手袋厂、运动用品制品厂等。适用产品为户外防水登山鞋、风雪雨衣、防水箱包、潜水衣、潜水手套等。

联系我们：13662981395
地址：中国广东省东莞市厚街镇白濠社区莞太路白濠路段8号